危矣，雷曼兄弟2.0！传「百年大型投行」或破产边缘

瑞恩资本RyanbenCapital 2023-06-13

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来源：信报财经、彭博等

瑞信、德银、近月股价由高位急泻，累计跌幅堪比2008年金融海啸时期，难怪双双被选中成为「雷曼兄弟2.0」的谣言主角。(路透/彭博数据图片）

瑞信、德银忧成雷曼兄弟翻版

信报财经报道，欧洲两大投行瑞信(Credit Suisse)、德银(Deutsche Bank)股价急泻，累计跌幅逼近甚至超过2008年金融海啸。愈来愈多人认为，目前最大风险已非通胀，而是「进击的央行」可能衍生金融危机。毕竟自从2008年QE(Quantitative Easing，量化宽松)揭幕，环球金融体系沉溺于「接近零息」的政策环境，当终端利率(terminal rate)于短时间内升穿4厘，很多数学演算模型都会备受动摇。就像英伦银行上星期紧急入市买债，由QT突转QE，正因英国「金边债券」(Gilt Bond)急跌，导致总额逾1.5万亿英镑的养老基金「计唔掂数」，濒临爆仓。

在刚过去周末，Twitter、Reddit等社交平台上疯传瑞信、德银两大投行「危危乎」，即将出事。有人绘声绘影，自称有内幕消息，预言短期内会有最少一间国际投行沦为「雷曼兄弟」(2008年破产，引爆环球金融海啸)2.0，甚至有指美国联储局将于今日(10月3日)召开「紧急会议」商讨对策。

此外，正如Bianco Research总裁Jim Bianco指出，自从两年前迷因股(meme stocks)热炒，愈来愈多人试图在网络平台上散播言论，以影响市场走势，且每每选择在周末出手(以便有充足时间发酵），这次轮到「瑞信和德银出事」，却缺乏具体证据支持。

ABC旗下记者：一间大型投行可能濒临破产

上周六(10月1日)，国外市场在疯传一条信息，澳洲广播公司(ABC)旗下商业记者David Taylor根据「可靠消息」报道，一间大型投资银行濒临破产。

消息散播已经惹来财经界热烈讨论，其中一间受到注目的就是瑞信(Credit Suisse)。

Wall Street Sliver发帖称，「瑞信很可能破产」

瑞信近期在搜索引擎搜索排名节节上升，在海外社交平台Reddit投资论坛的讨论度也明显提高。

「Wall Street Sliver」于上周日(10月2日)发帖称，「瑞信很可能破产」，并指公司最新市帐率只有0.22倍，反映市场对其资不抵债的忧虑。

彭博：瑞信CEO发员工备忘录，正在设法平息市场

上周，瑞信公司债券违约的保险成本上周攀升约15%，达到 2009年以来的最高水平，股价则跌至新的纪录低点。

上周五(9月30日)，首席执行官Ulrich Koerner发送给员工的备忘录(这也是瑞信连续第二个周五致函员工)中，承认银行内部和外部存在很多不确定性和猜测，但呼吁员工不要将日常股价表现与公司「强大的资本基础和流动性状况」混为一谈。同时还告诉员工，在10月27日宣布新的战略计划之前，他将定期向他们发送最新消息。

当年雷曼兄弟的CFO在破产前也说过类似的话。

2008年破产的雷曼兄弟刚刚于上周结束清算。9月29日消息，在2008年全球金融危机爆发后的14年，雷曼兄弟旗下经纪公司的清算终于结束。美国曼哈顿破产法官Shelley Chapman已经清算完这家经纪公司的财产，并将最终款项支付给监督该公司清算的受托人及其律师事务所。雷曼兄弟的11.1万名客户收到了1060亿美元的全部欠款，有担保债权人也收到了全额付款，无担保债权人收到了94亿美元。支付的总金额超过1150亿美元。 (2008年9月15日，在美国财政部、美国银行以及英国巴克莱银行相继放弃收购谈判后，负债高达6130亿美元的华尔街顶级投行雷曼兄弟在一片哗然中宣布申请破产保护)

瑞信CEO一直在与主要机构投资者会面，这些投资者担心公司财务基础不稳固，CEO向他们保证瑞信有强大的资本、流动性。有大型投资者表示，瑞信的银行和财富管理平台很有价值，但是投行业务就像是灾难，“公司CDS的交易情况简直就像雷曼时刻即将到来一样。”

KBW的分析师估计，即使在出售一些资产以资助任何重组、增长方案和任何未知情况后，瑞信可能需要筹集40亿瑞士法郎(40亿美元)的资本。瑞信的市值跌至约100亿瑞士法郎(其在2021年3月超过300亿法郎)，这意味着任何股份出售都将对长期持有者造成高度稀释。

瑞信高管指出，截至6月30日，其普通股权一级资本比率(CET1)为13.5%，处于2022年13%-14%预定范围的中间。

瑞信的五年期信用违约掉期价格约为250个基点，高于年初的约 55个基点，接近历史最高水平。尽管这距离陷入困境的水平还远，且是受到广泛的市场抛售所拖累，但它们表明，在当前环境下，外界对这家银行信用状况的看法正在恶化。

瑞信到底是怎么了？

瑞信可谓经年不利，在Archegos爆仓事件中，成为受打击最严重的银行；英国供应链金融公司Greensill Capital的倒闭，瑞信作为其主要的资金来源，再次背上了巨额债务和赔偿责任；此后，瑞信发生的逾1.8万个账户信息被泄露事件，使其成为瑞士历史上第一家在刑事案件中被判定有罪的大型银行。

受连串事件打击，瑞信不仅名声受损，股价也是自去年二月起一蹶不振，从14.90美元跌至周五(9月30日)收市的3.92美元。

而另外一家百年大行德意志银行，现金和经营情况也在急剧恶化之中，市场预测，如果瑞信成为雷曼2.0，德银或可能成为雷曼3.0。

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